3季報概況 　　2011年前3季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元、營業(yè)利潤1.35億元、歸屬母公司凈利潤1.05億元，同比分別增長36.43%、19.71%、7%.實(shí)現(xiàn)每股收益0.48元，略低于預(yù)期。 　　第3季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.42億元、營業(yè)利潤0.41億元、歸屬母公司凈利潤0.3億元，同比分別增長10.56%、-22.74%、-33.47%. 　　實(shí)現(xiàn)每股收益0.14元。 　　空壓機(jī)銷量下降拖累公司3季度業(yè)績 　　公司第3季度收入增速僅為10.56%，而此前2個季度的收入增速都在50%以上。造成收入增速下降的原因是空氣壓縮機(jī)銷量的下滑。受資金面緊張的影響，空壓機(jī)下游工業(yè)企業(yè)對設(shè)備的采購意愿大幅下降，影響了空壓機(jī)銷量。未來銷量的恢復(fù)需要依靠政策在資金面的放松。 　　冷凍冷藏設(shè)備占比提高，但部分影響公司毛利率水平 　　前3季度，公司綜合毛利率為30.61%，同比下降3個百分點(diǎn)。一方面公司訂單整體價格有所下降。另一方面，下游冷鏈物流業(yè)的景氣度提升帶動冷凍冷藏壓縮機(jī)銷量提高，預(yù)計該類產(chǎn)品在制冷產(chǎn)品中的銷量占比將超過20%.但同時，由于該類產(chǎn)品毛利率相對較低，會部分影響公司整體毛利率水平。 　　盈利預(yù)測和投資評級 　　空壓機(jī)銷量下滑對公司的負(fù)面影響較大。公司預(yù)計11年歸屬母公司凈利潤增速在0-15%之間（按照15%的所得稅率計算）。我們下調(diào)了對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為0.74、0.93、1.18元，增持評級，目標(biāo)價22元。